太陽(yáng)鳥(niǎo)：關(guān)注重組后的海洋局招標(biāo)進(jìn)度
2013-08-27 08:08:31 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話(huà)要說(shuō)

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招商證券股份有限公司分析師(劉榮)8月26日發(fā)布太陽(yáng)鳥(niǎo)的研究報(bào)告。

突尼斯訂單和海洋局執(zhí)法艇交付使收入快速增長(zhǎng)。上半年公司商務(wù)艇收入1.0億元同比增長(zhǎng)14.4%，增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣句摬４ч_(kāi)始為市場(chǎng)認(rèn)可，今年以來(lái)接單和交付情況較好所致；特種艇收入1.4億元，同比增長(zhǎng)70.6%，其中包括突尼斯訂單的全部4艘22米近海快速巡邏艇/5402萬(wàn)元和海洋局4艘執(zhí)法快艇/3162萬(wàn)元；私人游艇(船型船廠(chǎng) 買(mǎi)賣(mài))因海外市場(chǎng)仍未復(fù)蘇同比下降68.6%至556萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下半年仍難有起色。

下半年仍是特種艇集中交付期。目前太陽(yáng)鳥(niǎo)在手的特種艇大訂單包括2012年中標(biāo)的32艘海洋局的海監(jiān)執(zhí)法快艇以及寶達(dá)未交付的海關(guān)的20米摩托艇(船型船廠(chǎng) 買(mǎi)賣(mài))和80噸級(jí)沿海巡邏艇部分訂單，測(cè)算合計(jì)約3.1億元，6月底公司存貨3.6億，同比增長(zhǎng)12.3%，為訂單交付做好了準(zhǔn)備，考慮到合同規(guī)定的交付時(shí)間，預(yù)計(jì)這部分都將在下半年交付。

需關(guān)注海洋局大部制改革對(duì)特種船(船型船廠(chǎng) 買(mǎi)賣(mài))訂單招標(biāo)時(shí)間的影響。3月份的大部制改革提出將現(xiàn)國(guó)家海洋局及其中國(guó)海監(jiān)、公安部邊防海警、農(nóng)業(yè)部中國(guó)漁政、海關(guān)總署海上緝私警察的隊(duì)伍和職責(zé)整合，重新組建國(guó)家海洋局，參考鐵道部的改革歷程，雖然分析師認(rèn)為海洋局對(duì)特種船的需求仍旺盛，但改革可能會(huì)影響新一輪招標(biāo)的啟動(dòng)時(shí)間。

綜合毛利率同比下降4.6個(gè)百分點(diǎn)，但好于去年全年水平。商務(wù)艇毛利率同比下降5.8個(gè)百分點(diǎn)至33.9%，但好于去年全年水平，顯示經(jīng)過(guò)去年下半年以來(lái)的推廣，鋼玻船艇開(kāi)始被市場(chǎng)接受，毛利率趨于正常；特種艇毛利率同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至32.3%，下半年隨著海洋局的訂單集中交付，預(yù)計(jì)毛利率仍將下降。

下半年現(xiàn)金流有望改善。6月底公司應(yīng)收賬款1.3億元，同比增長(zhǎng)71.6%，主要是因?yàn)橥荒崴褂唵斡嗫?622萬(wàn)元采用信用證結(jié)算未收到所致，這成為上半年經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金凈流出同比增加133%至8186萬(wàn)元的主因。預(yù)計(jì)下半年隨著余款收回以及海洋局訂單結(jié)算，現(xiàn)金流會(huì)得到改善。

銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用控制較好。上半年銷(xiāo)售費(fèi)用1779萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.9%，管理費(fèi)用2380萬(wàn)元，同比略降1.1%，均低于收入增長(zhǎng)，下半年隨著營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)增加以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用計(jì)提，預(yù)計(jì)費(fèi)用增幅將會(huì)較大。

維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。公司鋼玻游艇推廣順利擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍，完成重組的海洋局仍將繼續(xù)采購(gòu)高性能復(fù)合材料船艇以應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的海洋維權(quán)、執(zhí)法需求，看好行業(yè)和公司的成長(zhǎng)性，維持2013-2015年EPS0.50、0.64和0.80元盈利預(yù)測(cè)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：特種船交付進(jìn)度低于預(yù)期；海洋局改革影響招標(biāo)歷程。

標(biāo)簽：太陽(yáng)鳥(niǎo)

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